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            中關村股權代辦系統_投資銀行案例教程

            時間:2020-07-19  欄目:百科知識  

            中關村股權代辦系統_投資銀行案例教程

            案例3 股權代辦系統:中關村股權代辦系統

            所謂“股權代辦系統是指由具有代辦股份轉讓服務業務資格的證券公司接受非上市股份有限公司(包括原STAQ、NET系統掛牌公司、主板退市公司)的委托,代辦轉讓股權的服務。

            一、股權代辦系統概況

            1.主辦券商

            主辦券商是指向中國證券業協會申請,取得從事代辦股份轉讓主辦券商業務資格的證券公司,簡稱“主辦券商”,特指具有代辦股份轉讓服務業務資格的證券公司。其主要業務是對所推薦的股份轉讓公司進行輔導和監督、辦理掛牌事宜,接受投資者委托辦理股份轉讓。

            2.三板市場

            主要服務于更初級形態的中小企業融資,在證券交易所和初步建立的中小企業板市場之外進行股權交易的場所,被稱為“三板市場”。

            3.我國資本市場結構圖

            img68

            圖6-3 我國資本市場結構圖

            二、股權代辦系統的產生背景

            2001年6月,為妥善解決全國證券交易自動報價系統(STAQ系統)、NET系統掛牌公司法人股流通問題,中國證券業協會發布了《證券公司代辦股份轉讓服務業務試點辦法》,標志著股權代辦系統的正式誕生。因此這一系統最初是為解決原STAQ、NET系統掛牌公司的股份流通問題而設立的,2001年7月16日,杭州大自然成為首家在這一市場上掛牌交易的原STAQ系統股票。為解決退市公司股份轉讓問題,中國證券業協會又進一步完善了退市公司進入證券公司代辦股份轉讓系統的工作。2001年12月10日,退市的首家上市公司PT水仙在三板市場掛牌,隨后又有多家退市公司在該市場進行交易。2004年2月16日,中國證監會發出《關于做好股份有限公司終止上市后續工作的指導意見》,并于3月1日正式實施。意見中有一條與三板密切相關,那就是強制性地促使已終止上市公司在短時間內(45個工作日)直接到“股權代辦系統”掛牌交易。這一舉措將有利于發揮證券市場優勝劣汰的功能和促進三板市場的發展。

            三、股權代辦系統的運行機制

            我國的股權代辦系統提供兩個方面的報價轉讓服務:第一,為“兩網”系統的法人股公司和退市公司提供交易服務;第二,為中關村科技園區的非上市高科技企業提供報價轉讓服務。

            我國的股權代辦系統是由中國證券業協會履行管理職責,對證券公司代辦股份轉讓服務業務進行監督管理。股票交易必須是由“主辦券商”代理的。股份轉讓公司的股份必須按照有關規定重新確認、登記和托管后方可進行股份轉讓。股份轉讓公司應當且只能委托一家證券公司辦理股份轉讓,并與證券公司簽訂委托協議。退市公司股份要在“代辦股份轉讓系統”正常轉讓,首先要與主辦券商簽訂代辦股份轉讓協議,然后雙方即可在公開媒體聯合發布關于退市公司股份重新確認、登記、股東開戶、股份轉托管公告。股權代辦系統的大致流程如圖6-4所示。

            (www.sffl.com.cn)

            img69

            圖6-4 股權代辦系統流程圖

            在股權代辦系統進行股票交易與在證券交易所進行交易的差別很大,是采用一次性集中競價配對成交的方式。即每個轉讓日的10∶30、11∶30、14∶00揭示一次可能成交價格,最后一小時十分鐘揭示一次,最后十分鐘每分鐘揭示一次,下午3∶00收市后進行集合競價撮合成交,漲跌停板限制為5%。股權轉讓系統根據股權轉讓公司質量實行區別對待,分類轉讓。同時滿足以下條件的股權轉讓公司,股權實行每周五次的轉讓方式:規范履行信息披露義務;股東權益為正值或凈利潤為正值;最近年度財務報告未被注冊會計師出具否定意見或拒絕發表意見。不能同時滿足以上條件的股份轉讓公司,股份實行每周三次的轉讓方式。

            投資者要在該市場進行股權轉讓,應在充分了解投資風險的基礎上開立非上市公司股權轉讓賬戶,然后可通過證券公司營業部采用柜臺、自助、網絡、電話等委托方式進行下單委托申報。

            四、中關村股權代辦系統

            2006年1月16日,《證券公司代辦股份轉讓系統中關村科技園區非上市股份有限公司股份報價轉讓試點辦法》的出臺代表著中關村股權代辦系統的誕生。作為深交所新三板平臺的場外交易市場,截至2009年5月31日,中關村試點共有掛牌公司55家,涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業;累計成交1 534筆、成交股數1.57億股、成交金額7 176億元;9家掛牌公司完成定向增資,融資總額3.96億元。

            股份報價轉讓業務從最初進行試點制度設計時,就著眼于建設全國性場外市場。在創業板市場推出的背景下,多層次資本市場的架構已基本清晰。完善試點制度,為將試點擴展到全國符合條件的高新園區打好基礎,其著眼點同樣在于推進全國性統一場外市場建設。2009年8月21日,“中關村股權代辦系統”有望擴大到其他高新技術產業開發區。這將為科技創新性中小企業的融資獲得新的渠道。我國目前有54個國家級高新技術產業開發區。這些園區企業創造的經濟產值驚人,有1/3園區創造的國內生產總值占到當地所在城市的30%。國務院將上述代辦系統的試點擴大到其他的科技園區的報告已經完成,預計未來不久的時間內其他科技園區的一些企業可以實現股權交易并獲得融資服務。

            五、中關村股權代辦系統的評價

            雖然根據國務院文件的規定,以中關村企業進入股權代辦系統進行股權轉讓試點為基礎,將試點逐漸推向全國其他55個高新技術產業園區,但是代辦系統的服務對象和發展方向仍不明確。導致其具有以下問題:

            1.融資功能受到很大限制

            中關村股權代辦系統試點3年來,試點企業規范管理和健康發展,股份報價轉讓系統的價值發現功能和高效低成本按需融資的優勢初步顯現,共有9家掛牌企業完成或啟動了10次定向增發股份,共發行1.2億股,融資4.66億元,市盈率平均為16.38倍。其中,北京時代掛牌至今已經完成了兩次增發,在為企業直接融資搭建平臺的同時,為創業投資機構的退出建立一條渠道。不僅如此,已掛牌企業就其軟件實現轉板,已在深圳中小板成功上市,18家達創業板要求。雖然融資功能已經顯現,其規模仍然有限,方式非常單一,報價系統采用定向增資的方式進行融資,屬于私募融資的性質,不能公開招股,在刊登定向增資公告前就要確定融資價格、融資額、融資對象,對參與的投資者人數和身份上也有限制。所以融資功能的缺失是代辦轉讓系統最大的缺陷,是導致其流動性低,市場效率低下的根源。

            2.規模萎縮,流動性差

            中關村股權代辦系統作為三板市場的一部分,雖然吸引眾多科技型中小企業的關注,但仍只局限于中關村科技園區注冊的企業,試點并未推廣,截止2009年9月,在中關村股權代辦系統上掛牌企業58家涵蓋了軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業,總股本23.34億股,已掛牌公司累計成交1 415筆,成交金額7.76億元,成交均價5.20元,38支成交的掛牌股票換手率為7%。與當前每日成交金額2千多億元的主板市場相比,三板市場的規模極為萎縮,流動性差,市場資源配置效率低下。

            六、總結

            股權代辦系統的產生在一定程度上解決了中小企業的融資問題,同時為場外股權的流通提供了新的渠道。但是正如中關村代辦系統一樣,我國股權代辦系統還處于初級階段,存在一定的問題。就這一點來看代辦系統需要從以下幾方面加以完善:第一,增加市場容量,盡快實現一定的市場規模;第二,盡快建立轉板機制,這一點是非上市股份有限公司股權代辦系統實現轉機的關鍵;第三,增加系統融資功能,由于系統缺乏融資功能,吸收發展條件良好的中小企業進入該系統就存在一定困難;第四,進一步促進系統中股權的流動性,這是加強系統完善的出發點。

            (供稿人:蔡蘇揚修改人:李德志/李雙江)

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